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特斯拉合并Solar City:马斯克在下一盘什么棋?

 

新浪科技 郑峻发自美国硅谷

抱歉借用了一个其他公司创造的行业热词。但要归纳马斯卡合并特斯拉和Solar City的战略考量,或许最好的解释就是打造可持续能源领域的垂直生态。

马斯克500

伊隆·马斯克(Elon Musk)说,特斯拉和Solar City当初分别独立运营,本来就是一个“历史意外”。

十年之后,他修正了这个历史意外,将这两个自己旗下的企业合并为一家。而这个举动背后,折射出的是他在可持续能源领域垂直整合的扩张野心。这个被外界捧为“新乔布斯”的传奇创业者,对于消费市场的新能源行业有着自己的新蓝图。

争议之下 马斯克仍然推动合并

从公司层面看,特斯拉与Solar City合并的交易并不意外。这两家上市公司都有着一个共同的标签:马斯克旗下公司。这位连续创业传奇人物先后带领着这两家新能源领域的公司实现商业成功和上市交易,也同时是两家公司的大股东,持股均超过20%。马斯克是特斯拉的CEO,也是Solar City的董事长,他的表弟担任CEO。两家公司在董事会成员方面有着诸多交叉。

实际上,马斯克并非特斯拉的创始人,后者是由马丁·埃伯哈德(Martin Eberhard)和马克·塔本宁(Mark Tarpenning)在2003年创办。但他作为投资者介入,把特斯拉变成了一家马斯克企业,带领着这家电动车公司经受了诸多挑战,最终走向了成功。Solar是由彼特·里夫(Peter Rive)和林登·里夫(Lyndon Rive)兄弟在2006年创办,马斯克是两人的表哥,也是Solar City的主要投资者和战略规划者。他把更多精力都放在了特斯拉和Space X这边,在洛杉矶和硅谷之间频繁往返。

这两家马斯克旗下公司周一宣布,已经达成价值26亿美元的换股合并协议。由于显而易见的原因,这桩交易曾经引发了关于利益冲突和公司治理的争议。为了避免外界批评,两家公司只允许独立董事投票表决这一交易。预计双方股东和监管部门应会批准目前的交易计划,为马斯克的可持续能源行业新蓝图放行。

只不过,按照换股交易方案,折算Solar City的股价只有25.83美元,不仅远远低于Solar City过去一年的高点60美元,也低于今年的高点35美元,较过去三个月的平均股价25美元也没有明显溢价,甚至低于特斯拉6月所提出的报价区间26.5美元-28.5美元。虽然马斯克表示自己没有参与到估值谈判,但即便交易得以实现,他恐怕也无法摆脱“利用股票低点,侵吞小股东权益”的争议。由于马斯卡同时持有多家公司的主要股份,这些公司之间的财务交易就显得格外引人瞩目。2014年Solar City发债融资2.14亿美元,而最大的买家也是马斯克旗下的另一家公司Space X。

这笔合并交易是由马斯克主导的,两家公司的股东多少都有点抵触情绪。交易最初宣布后,特斯拉股价一度暴跌10%,因为投资者并不看好两家公司的合并前景。而Solar City小股东则认为特斯拉报价低估了公司价值。交易方案宣布后,Solar City股价今日暴跌8%。或许是为了未雨绸缪,Solar City还宣布修改了公司法,要求未来可能的股东诉讼都必须在美国最保护企业利益的特拉华州进行。马斯克也不得不亲自出面,说服两家公司的一些机构股东批准这一交易。

交易背后 马斯克的能源野心

特斯拉和Solar City的主营业务分别是电动车和太阳能面板,虽然属于不同的产业,但也同属于可持续能源领域。两家公司合并之后,将同时具备太阳能发电、能源存储、动力出行等诸多业务,打造出全球可持续能源行业最主要的一家垂直整合公司。“推动两家公司合并,是为了加快可持续能源领域的发展。”马斯克这样解释说。

按照他的解释,协同效应是两家公司合并的一个主要优势,每年至少可以节省1.5亿美元。特斯拉的品牌效应和营业网络,可以给Solar City带来更多的家庭用户。今年第一季度,Solar City的新用户获取成本环比增长了80%,占到了家庭太阳能面板安装总成本的30%以上。两家公司的目标用户具有很高的重合度。合并之后,消费者在特斯拉门店看车的时候,这些高端用户也会成为Solar City家庭太阳能面板的潜在用户。

但这笔交易背后更大的目标,则是马斯克打造可持续能源巨头的野心。特斯拉在内华达耗资50亿美元的超级电池工厂上周刚刚投产,主要用于生产特斯拉电动车所需的锂电池。但项目全面落成之后,特斯拉的行业定位也将随之发生改变,不仅是最有潜力的电动车制造商,也将成为全球最大的锂离子电池生产商。

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